What You Should Expect...

Conforme comentei em outras oportunidades, o processo decisório por meio de charts analysis não é uma atividade preto-no-branco. Na maior parte do tempo, em qualquer timeframe examinado, chart são ambíguos. Então, em lugar de algo "preto" ou "branco" esperem muitos "tons de cinza". E o que fazer quando os technicals estiverem alinhados? Nessas poucas vezes, amigo. Não pense duas vezes. Pule com os dois pés dentro do barco. Lembro a última vez em que isso ocorreu e não pude participar da festa...numa tarde opções ATM de Petrobras PN subiram mais de 100%. Não participar de um rally previsível é doloroso.

Em processos de reversão devemos esperar uma redução progressiva da volatilidade aliado a um price action benigno. Ocorre que aquela - apesar dos níveis estratosféricos - não se reduz. Leigos têm opinião contrária. Imaginam que dias de abertura forte nos mercados - depois de circuit breakers* acionados no dia anterior - são sinais de compra, quando na verdade são excelentes oportunidades de venda. Bottoms são fenômenos extremamente complexos porque envolve um "vai-e-vem" intenso (ebb-and-flow) na psicologia da massa.

A débâcle atual dos mercados - se avaliada pelos níveis de volatilidade - já é bem mais potente que o estouro da Bolha Dot Com na Nasdaq. Se imaginarmos que atingimos esse estágio em uma leg down apenas percebe-se que o potencial destrutivo do bear market que vemos é imenso**. Na época havia a percepção de uma bolha setorizada, hoje os mercados parecem ter perdido noção de precificação. Os preços correntes dos assets pelo mundo embutem uma combinação cancerígena de alavancagem e excesso de Ms (meios de pagamento), resultante de uma política monetária permissiva dos bancos centrais.

* A propósito, de que adianta circuit breaker se os negócios com ADRs na NYSE e a atividade lá continua normalmente? Só em Pindorama mesmo...
** Se quiserem comento sobre o assunto em outra oportunidade.

No Creo En Brujas Pero... - II

...que las hay las hay. Um followup da postagem anterior.

An Update On the Classic Dow Theory

A Dow Theory - conforme preconizada por Charles Dow e sistematizada por Hamilton e Rhea - hoje encontra poucos adeptos conhecidos. Resume-se na premissa de que DJIA e DJT devem estar em sincronia. Quando isso não ocorre surge a "não-confirmação" (nonconfirmation) A crítica mais conhecida é aquela que diz ser a DJ Transportation Average anacrônica para os tempos atuais. No entanto, temos um bear market confirmado pela Teoria desde o final do ano passado.

Alguns analistas criaram algumas variações da teoria "original", inserindo outras médias. Um detalhe importante desta é que a chamada nonconfirmation não é um sinal inverso. Ou seja, não invalida o sinal anterior. Depois de um bom tempo analisei o comportamento do DJIA e do DJT a partir de uma postagem no Trading In Blog semana passada. Fato curioso está prestes a ocorrer: a continuação do selloff no DJT deixará novamente ambas médias em sincronia (in sync), algo que não ocorria desde o final do ano passado. Um bull market está muito longe de ser sinalizado pela DT: só em um rompimento das linhas amarelas por ambas médias (não necessariamente simultâneo).

Mind Traps

Os mercados de equities mundo afora exibiram em setembro um padrão não visto nos últimos anos. Não falo de grandes selloffs, mas de tendências intraday, que são abruptamente interrompidas no dia seguinte, um sinal de grande desorientação dos players. Isso tem causado raríssimo aumento na volatilidade histórica (VH), não observável de 2002 para cá, em meio a uma "sensação" de pequeno fundo.

Esse aumento de VH sugere aos mais prudentes que o melhor lugar para posicionamento é do lado de fora. Imagino que vários amantes do intraday, neófitos em AT, estejam acumulando perdas pesadas - imbuídos do "sentimento de vingança" - em um mercado de lado ao imaginarem o follow-thru no dia seguinte (que não vem). Fechamentos fortes em uma das direções são brutalmente negados no dia seguinte. Operações são estopadas. E preços lentamente voltam aos níveis da abertura no final do dia, gerando um sentimento de raiva. Muitos não suportarão a frustração desses dias. Abandonarão a prática e passarão para a filosofia do fundamentalismo ortodoxo.

Agora...o que me levou a chamar a postagem "Mind Traps"? Se eu comecei a observar esse comportamento repetitivo no price action, a minoria atenta também está. Logo, é bem provável que esteja com os dias contados. E tenhamos follow-thru em qualquer uma das direçôes por alguns dias. Convém, portanto, evitar aquele sentimento de complacência, típico dos iniciantes.

No Creo En Brujas Pero...

Desde que comecei a estudar profundamente os mercados de livre negociação uma coisa sempre ocorria com relação aos gaps (espaços de preços sem negociação). Um dia fechavam. Podia levar dias, semanas ou meses. Não importa. Para minha incredulidade, fechavam. Impressionante. O estudante novato de technical analysis geralmente fica paralisado diante de um "gap aberto" (unfilled gap) esperando que se feche imediatamente. Às vezes perdem rallies atraentes porque não têm coragem de clicar no mouse.

Algum leitor poderia alegar que os dois movimentos bruscos nos yields do chart acima foram "artificiais" pois estão intimamente vinculados a notícias de rejeição, em um dia, e de provável aprovação, no seguinte, do bailout de Mr. Paulson. Daí provavelmente esse "componente de artificialidade" seja levado em consideração no inconsciente coletivo da massa. E esse gap nos yields dos Treasuries de 10 anos poderá nem fechar. É um bom argumento. Um dia pensei assim. No entanto, vos digo: irá fechar. E não levará tanto tempo. Convém observar que gaps análogos foram abertos no mercado de equities como um todo. Uma vez li uma frase que nunca esqueci: Markets abhor vacuum (mercados detestam vácuo). É verdade.

"Ok, Fact! E eu com isso?!" Simples, my friend, um selloff nos bondmarkets sugere fraqueza no de equities em Wall St. E convém não se iludir com algum upside no curto prazo. Chickens come home to roost.

Vale CEO Or Texas Hold'em Player?

"O mercado transoceânico de matérias-primas continua muito bom", a frase é do principal executivo da Vale.

Acima segue o WEAKly chart do Baltic Dry Index, que reflete uma média nas cotações de fretes de navios graneleiros, adequados para o transporte de carvão, minério e cargas afins. Cuidado com os jogadores de poker. Enfim: Charts Never Lie.

Update: Com o fito de ser um pouco menos enigmático, digo o seguinte: A partir de julho último, o transporte marítimo intercontinental de minérios, carvão e afins deve ter passado a ser feito em jangadas.

Quem Lê o Globo Sabe Mais - II

Para compreender meu comentário atual, convém reler a primeira postagem do blog. O contrarian indicator do Globo funcionou bem durante toda a seqüência do bull market nos EMs. Desde então, quem "decorou" essa minha observação e resolveu aplicá-la não deve ter tido retornos positivos, se acreditou em fundos de maior longevidade. Nos últimos meses os veículos de comunicação deram vez ou outra espaço de relevância à crise yankee, principalmente depois de quedas diárias expressivas no IBovespa. O máximo que aconteceu nesses casos foi uma consolidação por um pequeno período para novas quedas. Essa é a grande magia dos mercados. Está em constante mutação.

Observo um erro muito comum na aplicação de contrarian analysis (CA) por parte de investidores em fóruns, grupos eletrônicos, etc. Fazem-no em desvinculação aos technicals. CA é um apoio à technical analysis. Não convém que seja aplicada de forma estanque. Daí acredito que esse tipo de análise seja de pouco proveito a fundamentalistas ortodoxos. A título de curiosidade...a semana que passou, por exemplo, foi sui generis para os leitores do Globo. Senão vejamos:

• Dia 23 (ter): "Incerteza sobre pacote gera instabilidade nos mercados";
• Dia 24 (qua): "Congresso dos EUA exige punições e ameaça pacote";
• Dia 25 (qui): "BC deixa mais dinheiro com bancos para não faltar crédito";
• Dia 26 (sex): "Disputa eleitoral nos EUA dificulta socorro a bancos".

Mercado financeiro é área de pouquíssima familiaridade ao cidadão comum. Assim, jornais de grande circulação refletem apenas a percepção dos leigos sobre os acontecimentos nessa área e comumente servem de trigger para surtos de pânico. Vejam abaixo a escalada no Google Search de buscas pelo verbete "crise". Por derradeiro, sempre bom frisar: os comportamentos típicos dos retail investors não está limitado a áreas geográficas ou época. O ser humano no aspecto emocional não "evoluiu" significativamente nos últimos milhares de anos.