Another Typical Week Of Expiration

*Update do fechamento de 17/10: Quem diante da volatilidade extrema dos últimos dias arriscaria dizer o que eu disse ontem (em amarelo)? Senão vejamos: no fechamento => DJIA -1,41%, SPX - 0,62%, NASDAQ -0,37%, após grandes ranges de preços durante o dia. Quem tem a probabilidade de seu lado assume uma posição e sabe por quê. Quem não sabe perde R$2bi, R$760mi, R$350mi em derivativos de câmbio, culpa o Black Swan e empurra a conta pros acionistas.

Recentemente vi um comentário de um leitor em um blog reclamando da manipulação dos preços em semanas de vencimento. As pessoas são induzidas a tentar entender por que preços sobem ou descem. Para tudo deve haver uma explicação. Fundamentalistas ortodoxos são os maiores fãs de notícias. Estas tendem a dar aquele verniz de racionalidade de que tanto gostam.

Semanas de vencimento são atípicas porque nos dias que antecedem a expiração de contratos o mecanismo compensador do mercado torna-se mais potente. Este busca restabelecer o equilíbrio do conjunto das apostas de modo que o preço de exercício do underlying seja aquele que frustre a maior parte dos players. Outro dia fiz uma comparação com um sistema termodinâmico que sempre procura o estado de maior entropia.

Por isso a volatilidade da semana em curso em Wall St. foi típica. Nos movimentos de vai-e-vem a ação dos próprios players tenta encontrar o ponto de equilíbrio, geralmente a faixa de preços onde existe a maior concentração de contratos em aberto de puts (opções de venda) e calls (opções de compra). Fantástico mecanismo democratizador de ganhos e perdas. Nessa mesma linha de argumentação ficaria surpreso se as principais médias yankees fechassem com oscilações grandes amanhã.* O resultado frustrará a maior parte das sardinhas que se acotovelaram no aftermarket, considerando a última hora bullish do pregão de ontem (quinta-feira) e um hammer no diário como um sinal forte de compra.