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sábado, 29 de março de 2008

Technical, Fundamental or Techmental?

Uma das polêmicas mais infrutíferas no mundo do mercados de livre negociação é aquela que se estabelece há décadas entre fundamentalists e technicians. Para fundamentalistas, o mercado é 80% racional e 20% emocional. Para grafistas, o mercado é 20% racional e 80% emocional. Para os ortodoxos de ambas correntes, o mercado nem hibridez possui. Aristóteles - que nunca foi trader - dizia ser o meio-termo a escolha de sabedoria...

Pensei escrever brevemente sobre esse assunto quando estava lendo os relatos de uma palestra de Joel Greenblatt, gestor do Gotham Capital, em um seminário organizado pela Sociedade de Analistas Financeiros de Nova Iorque. O conhecido gestor apresentou seus principais parâmetros para selecionar componentes de seu portfolio. Um de seus procedimentos é o de efetuar, a cada ano, um scanning em um universo de ações com base em seus indicadores fundamentalistas. Segundo Greenblatt, esse é o período no qual historicamente existe o melhor retorno. Após isso, a maior parte dos demais investidores em busca de valor e de momentum já estariam dentro do papel.*

O comentário de Greenblatt acendeu uma luz. Tenho observado já há um bom tempo que determinados ativos possuem períodos de performance estelares, geralmente 12 meses, e coincidentes com o ano-civil (provavelmente devido a questões tributárias). E depois passam por longos períodos de desempenho ruim ou simplesmente medíocre. O exemplo emblemático desse tipo de performance é Braskem PNA. Deu retorno altíssimo em 2003, primeiro ano do atual bull market, o maior da então carteira do Ibovespa. Desde então...

Imagino que selecionar ativos sub-avaliados (filtro fundamentalista), dotados de um mínimo de liqüidez, e com baixa volatilidade no médio ou longo prazo (filtro técnico) não seja má idéia. Bueno, os ortodoxos que me lêem devem estar balançando a cabeça em desaprovação. rs

* Note-se que essa é uma observação pessoal, já que as palavras não foram exatamente essas. Os mais interessados podem obter mais detalhes em "The Little Book That Beats the Market".

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